陸港觀盤-陸股回檔整理後 有望迴歸基本面

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進一步從居民人均消費支出結構來看,服務消費持續恢復,包括交通和通訊、教育文化和娛樂,分別改善8.8和9.1個百分點,大宗可選商品消費則相對較弱。中國社會零售數據6月增長12.1%,雖略低於5月增長12.4%,整體消費仍平穩。中國7月製造業PMI爲50.4%,略遜於預期的50.9%,依然維持在擴張區間。

從價格指數來看,6月主要價格指數均由升轉降,5月中旬後中國政府推出一系列穩價政策效果顯現,下游企業成本壓力得到一定緩解。通膨狀況仍在可控範圍。6月中國PPI年增率回升11.8%,受到國際原油、鋼鐵、有色金屬等大宗商品價格上漲影響。根據中國PPI先行指標觀察,6~8月PPI將來到高點之後會緩步向下,預估下半年增速區間可能在5%~7%。

資金面部分,中國人民銀行7月中旬正式下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,釋放長期資金約人民幣(下同)1兆元。本次下調後,中國金融機構加權平均存款準備金率爲8.9%。

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官方表示,降準目的是爲支援實體經濟發展、促進綜合融資成本穩中有降。最主要是2021年上半年大宗商品價格上漲,企業(尤其是中下游的中小微企業)獲利有壓力,但大宗商品價格一時下不來(外有價格輸入,內有低碳政策),只能透過降低利息負擔,設法減輕企業負債壓力。透過降準給銀行,銀行再把一部分利益讓渡給企業,支持企業和就業市場。

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中國上市企業自8月起進入第二季財報公佈期。從產業來看,按照中國29個申萬一級行業樣本分類,並按照2021年上半年淨利潤相對於2019年上半年利潤增速排序,景氣度較高的行業包括汽車、電子半導體、交通運輸、機械設備、建築材料、有色金屬、醫藥生物、鋼鐵、輕工製造、電氣設備、化工等,淨利潤大幅高於疫情前2019年上半年水準。

其中,原物料主要是因報價走高;機械行業受惠於中國景氣自2020年第二季開始復甦。電子半導體持續受惠於智能汽車、物聯網的需求拉動晶片使用量上升。電池材料受惠於美國2021年開始針對新能源汽車推出刺激政策。

近期中國股市波動較大,從2020年螞蟻集團上市受阻,到2021年7月滴滴出行被認爲違反中國網路安全法,中國政府持續出手加大企業整治。同時爲了降低一般家庭的經濟壓力,禁止補教業以營利爲目的上市募集資金,導致在美上市的補教公司股價大跌。

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另外,中國政府也針對大型互聯網行業提出反壟斷制裁,導致港股也出現明顯下跌,市場情緒相對低落,且對政策有所擔心。

中國股市自2月春節後回檔修正,4月開始逐步回溫,7月上旬股市加速上漲,7月中下旬開始出現獲利了結賣壓。短期中國股市在政策較爲負面影響下,預期將持續震盪整理。從目前中國貨幣政策、降準、企業獲利增長看,中國股市在回檔整理後,有望迴歸正常基本面。

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